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糖糖激情影院 _好想你—重大事件快评:二季度实现减亏,百草味表现亮眼

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国信证券发布投资研究报告,评级: 买入。

好想你(002582)

事项:

2019年07月16日晚间,公司发布2019年半年度业绩快报,预计2019年上半年公司营收28.57亿(+8.81%),归母净利润1.27亿(+22.94%)。

国信观点:

我们认为中期业绩快报基本符合市场预期,二季度实现减亏是好想你本部和百草味共同发力的结果。休闲食品行业一般二三季度是消费者培育期(即淡季),一四季度是收获期(旺季)。我们看好好百组合协同发展,预测2019-2021年EPS0.33/0.41/0.52元,对应PE30/24/19,维持“买入”评级。

评论:

Q2实现减亏,百草味表现亮眼

根据业绩快报,我们算出19Q2营收为9.35亿(+11.98%),归母净利润为-0.06亿。同比18Q2归母净利润由-0.17亿收窄至-0.06亿,二季度实现减亏。

根据公司业绩快报及渠道调研,我们预计19H1百草味营收约24亿(+15%),归母净利润约1.35亿(+30%),其中19Q2百草味营收7.7亿(+19%),归母净利润850万(50%+)。19H1好想你本部营收约4.57亿(-15%),归母净利润亏损1300万,同比去年同期收窄700万。

我们认为二季度公司整体实现减亏,主要有以下几个原因:第一,18Q2公司亏损缘自商超直营模式,18Q4以后公司已将商超股权转让,实现减亏;第二,百草味产品进入好想你专卖店以及6月下旬在杭州开设第一家线下门店,这进一步增厚百草味业绩;第三,公司本部控本降费、开源节流,实现效率最大化;第四,百草味通过产品结构优化改善盈利空间。

好百组合深度融合,营收和市值双百亿目标

公司坚持开创标准健康食养生活方式的发展战略,未来营收和市值目标双双破百亿。公司是线上休闲食品三巨头之一,旗下好想你主攻高端健康食品,百草味聚焦休闲健康食品。

今年是好百组合完成业绩对赌期后的第一年,好百组合融合进入新阶段。当前好百组合已逐步实现管理层、产品部分融合、供应链整合、渠道部分融合,我们认为随着融合的不断深入,好百组合的协同效应将逐步显现,后续发展值得期待。

整体而言,我们看好好百组合协同发展,预测2019-2021年EPS0.33/0.41/0.52元,对应PE30/24/19,维持“买入”评级。

风险提示:食品安全问题;旺季销售不及预期;核心产品销售不及预期。

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